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有色金属行业更新:新能源装机量保持高增长

国泰君安证券
  2018-11-21
  
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周期研判:新能源装机量十月实现高增长。十月国内锂电总装机量6.1GWh,同比+82.9%,环比+1.96%,旺季销售情况良好。上周KCC宣布由于其生产的氢氧化钴中含铀超标,2019Q2底之前将停止钴产品销售,行业格局边际改善。我们依然看好长期新能源汽车能量密度和续航里程的提升对钴需求的持续拉动,看好长期钴行业景气度。盐湖工业级碳酸锂供需仍然紧张,低库存下旺季行业景气度提升,目前核心关注点在于明年澳矿价格的谈判。
新能源产业链:新能源装机量十月实现高增长。根据真锂研究数据,十月国内锂电总装机量6.1GWh,同比+82.9%,环比+1.96%。其中EV乘用车装机量3.78GWh,同比+168.14%,环比+14.14%。从电池结构来看,NCM三元装机4.14GWh,占比67.6%,在高能量密度大势所趋下,未来三元占比将进一步提升。根据我们的测算,KCC停产后将在18/19上半年分别减少5000/15000吨钴供给,相当于全球钴供给的4%/20%,将直接导致行业供给过剩量大大减少。本周电池级碳酸锂报价8万元/吨,略微回调。目前新能源正处旺季,国内头部厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长,需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。
英国脱欧进程本周主导金价。本周COMEX黄金价格上涨1.0%。本周英国脱欧获内阁支持,且美国通胀数据不及预期,美元下行,黄金反弹。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。此外,美国与伊朗及沙特地缘冲突持续,原油易涨难跌,滞胀魅影笼罩下黄金配置价值将愈加凸显。目前来看,地缘冲突及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金。
镁钼钛等小金属景气度持续向上。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下镁价上涨1.1%至1.92万元/吨。钼精矿调至2005元/吨度。目前下游钢材价格回调,导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,下游需求稳定增长,有望实现供需再平衡,价格逐步提升。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。
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